安然公司这样的伎俩，在上世纪90年代能源资产价格迅速攀升时期，是行得通的。
资产价格的增值不仅完全覆盖了信托存续期的利息，其出售时所产生的溢价部分则直接增厚了安然公司自身的净利润。
坦率的说，也是公允的。
只不过安然公司显然滥用了公允价值的概念。
盈利按公允价值计量，亏损则按成本法隐藏。
这就纯属耍流氓了！
流氓的招数有的时候很起作用，但有的时候，则可能会毁掉自己。
对安然公司而言，不幸的是，随着时间的推移，90年代能源危机的解除，后续安然公司所持有的的资产并没有升值。。
反而因为世纪初的能源价格暴跌形成了巨额的亏损。
这就芭比q啦。
资产的价格低于了信托的本息，盖子终于捂不住了。
当“马林”信托基金的赎回期在2001年7月来临时，安然必须用可转换优先股或现金来补充。
流氓惯了安然怎可能这样做？
安然的解决方案是建立“马林二号”信托基金，来承接“马林一号”的所有到期份额，将赎回期限拖延到2003年。
“马林二号”基金的负债为10亿美元，比一号多了1.2个亿，这1.2个亿实际上是马林一号的利息。
当然，届时依然没法解决时，自然会有“马林三号”的出现，这方面安然的如意算盘打的很响。
能获取稳定的资金利息收益，金融机构也乐于配合，毕竟安然公司本身大部分资产的质量是没问题的。
这里面其实有个朴实无华的产业逻辑。
能源危机也是始终存在于全人类头顶上的乌云，一旦有什么风吹草动，能源价格就会疯涨。
这样耐心的持有下去，迟早是可以解套的，无非是时间长短而已。
能
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